盡管有國務院5月中旬出臺的穩外貿新“十六條”、去年同期高基數效應消退等多重利好“保駕護航”，但5月外貿數據卻并未如市場預期般全面復蘇回暖。

海關總署6月8日公布的最新數據顯示，以美元計，5月中國實現進出口總值3550.2億美元，同比（較去年同期）增長3%。其中，出口1954.7億美元，同比增長7%，增速較4月的0.9%大幅回升，同樣好于路透預期的6.6%的5月出口同比增速。

但令市場意外的是，進口剛剛在4月展現出的復蘇跡象卻意外戛然而止，再度回到負增長。數據顯示，5月進口1595.5億美元，同比下降1.6%，大幅遜于市場此前預期的6.1%的增速。在出口復蘇而進口不及預期的雙重因素帶動下，5月中國實現貿易順差359.2億美元，同比擴大74.9%，較4月的184.5億美元幾乎翻一番。

在經濟面臨下行壓力的背景下，決策層自二季度以來密集出臺了包括擴大小微企業所得稅優惠政策實施范圍、針對“三農”定向降準等在內的多達15項重大政策“穩增長”，但從昨日進口數據反映出的內需低迷來看，“微刺激”的效果仍有待觀察，這或許是國務院6日強調“抓落實”，部署對穩增長促改革調結構惠民生政策措施落實情況開展全面督查的原因之一。

不過，從海關總署公布的外貿出口先導指數看，未來2-3個月中國出口有望繼續好轉。5月外貿出口先導指數為42.3，連續三個月出現提升。

內需低迷是主因

機構此前普遍認為，國務院基建項目加速推進、制造業采購經理人指數（PMI）新訂單指數改善，“理所應當”將支撐國內進口同比增速加快至7%左右。而同比負增長1.6%的現實無疑凸顯了眼下中國經濟內需的低迷狀態。

從數據上看，與大型固定資產投資項目相關的鐵礦砂及其精礦、鋼材和原油，依舊延續了此前進口同比加速增長而進口價格回落的態勢。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對記者表示：“5月進口同比負增長1.6%，顯著低于市場預期。一般貿易進口增速為-5.5%，顯示國內進口需求水平依然較為低迷，這是主因。全球大宗商品價格持續低迷，一定程度上加劇了進口增速的低迷。”

“進口降1.6%和打擊貿易套利有關，但也反映出國內需求仍沒有明顯起色，結合總理關于下半場‘勇奪佳績’指示，穩增長政策力度將繼續加大，包括貨幣定向寬松、信用逐步松綁、加快財政支出等。”民生證券研究院副院長管清友分析認為。

貿易順差有利人民幣企穩

無論從此前公布的5月官方和匯豐PMI雙雙回升至數月新高，還是海關總署、商務部等多個部委的樂觀預測，7%的5月出口同比增速恰在情理之中。

其中，歐美等發達國家經濟復蘇帶來的海外需求增加，是拉動出口連續兩個月同比正增長的主要動力，今年前五個月，對歐盟、美國、東盟和日本進出口保持增長，對香港貿易下降。

值得一提的是，大幅回升的貿易順差也為持續貶值的人民幣企穩注入了一劑強心針，同時考慮到歐洲央行5日啟動負利率的同時展現出將加快寬松的政策信號，人民幣匯率積極貶值的空間不大，雙向波動的局面或將維持。

“5月按人民幣計價的進出口增速均低于美元計價增速，人民幣匯率低迷刺激了出口，也抑制了進口。貿易順差顯著增加自然有利于穩定匯率，也增加了對人民幣匯率升值的政治壓力。近期人民幣匯率主貶階段可能即將結束。”謝亞軒表示。