六月份開始的鐵礦石價格上漲，令不少分析員跌眼鏡。當(dāng)時中國經(jīng)濟(jì)的需求并不旺盛，資金市場還在鬧“錢荒”，但是鐵礦石價格卻扶搖而上，CFR中國價格由五月的每噸一百一十美元，升至超過一百四十美元。

鐵礦石價格短期走強(qiáng)，是由三個要素共同造成的。首先，由于氣候和設(shè)備原因，澳大利亞鐵礦石供應(yīng)大受影響，六月供應(yīng)減少二百七十萬噸，七月再減一百萬噸，直接沖擊全球的供需平衡。其次，中國鋼鐵業(yè)在第二季度的季節(jié)性生產(chǎn)高峰比往年更顯著，帶動鐵礦石進(jìn)口的增加。最后，全球范圍內(nèi)補(bǔ)庫存比較明顯，而且是從超低的水平開始，其規(guī)模大過于預(yù)期。

同時鐵礦石價格之前出現(xiàn)暴跌，一旦市場風(fēng)險偏好改變，全球復(fù)蘇獲得確認(rèn)，價格出現(xiàn)低位反彈實不出奇。

筆者認(rèn)為，這輪靠供應(yīng)中斷和補(bǔ)庫存帶動起來的鐵礦石價格上漲已經(jīng)結(jié)束。其中最重要的理由，是中國的鋼鐵需求近來并無明顯的上升。盡管部分宏觀數(shù)據(jù)有改善，實際經(jīng)濟(jì)中的需求似乎并沒有上升。不僅民間需求不足，一輪錢荒后地方政府的基建項目好像也放慢了手腳。

海外市場一直寄希望于中國政府的財政刺激措施。筆者認(rèn)為，大規(guī)模的財政刺激出臺的可能性不大，因為李克強(qiáng)內(nèi)閣與溫家寶內(nèi)閣在財政支出問題上的思路完全不同。李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)盤活存量，而不是大規(guī)模的擴(kuò)大增量；換言之，財政支出上是有保有壓，一個項目的推出，意味著其他開支的削減，這樣做在提高效率上是可取的，但對于整體經(jīng)濟(jì)的刺激則大打折扣。哪怕中國政府有刺激經(jīng)濟(jì)措施出臺，規(guī)模亦有限，重點應(yīng)該放在消費與環(huán)保上，與二零零九年時一味大上基礎(chǔ)設(shè)施大相徑庭，對鋼鐵需求的提拔效果自然不同。

同時補(bǔ)庫存應(yīng)該接近尾聲。庫存量已回升到三十天的使用量的正常水平，這個水平不算很高，但是在流動性緊張、需求展望不樂觀之時也不算低了。從季節(jié)性慣例來看，中國的鋼鐵產(chǎn)量也應(yīng)該放緩至每月九百萬噸左右。

從供應(yīng)角度看，Rio Tinto(力拓集團(tuán))的新增產(chǎn)能已經(jīng)啟動，澳大利亞今年第四季度每月鐵礦石出口可以恢復(fù)到五一六零萬噸(第二季度為四七三零萬噸)的水平。

綜上所述，筆者相信近月鐵礦石市場的小陽春，應(yīng)該已告一段落，不看好鐵礦石今后幾個月的走勢。